Ya a finales del año pasado, los analistas creían que la renta variable de los mercados emergentes se beneficiaría de la resolución de los conflictos comerciales y del impulso de la política monetaria china y subiría con fuerza. La renta variable europea, por su parte, debería haberse beneficiado de las mejores lecturas del Brexit y de las esperanzas de una política económica «verde».
El coronavirus trae nuevos casos en términos de actividad económica
Como es habitual, esta pandemia está afectando a su oferta agregada. Por lo tanto, es difícil tratar sus efectos con las herramientas macroeconómicas habituales. La pandemia de COVID-19 provocará este año una recesión en la economía mundial que podría ser peor que la crisis financiera de 2008 y 2009. Los mercados financieros están valorando la probabilidad de que el virus siga teniendo repercusiones económicas más allá del primer trimestre de 2020. También veremos brotes locales de infección similares a los de Italia y España en otros países, lo que perturbará temporalmente las relaciones económicas. Al mismo tiempo, las negociaciones del Brexit tendrán que posponerse a causa del coronavirus, que también perjudicará de alguna manera a la economía.
El virus afectó primero a China, que en la economía mundial es el equivalente a los países de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) en el sector manufacturero. Los fabricantes de todo el mundo confían en los componentes y piezas fabricados en China. Ahora la epidemia en ese país parece estar remitiendo, pero la producción china aún no ha vuelto a su nivel anterior. El virus también ha afectado a otros países asiáticos (Japón, Corea, Singapur) que participan estrechamente en las cadenas de producción mundiales. En los últimos días, el número de nuevos infectados en EE.UU. ha aumentado significativamente, y Alemania y Francia presentan tendencias similares. Así que ya no hablamos sólo del problema de China. En particular, Italia y España, así como otros países europeos, están pasando a primer plano.
El Banco Central Europeo nos ayudará
La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) calcula que si la pandemia se limitara a China y algunos otros países, el crecimiento del producto mundial caería en torno al 0,5% este año. Pero si la pandemia se extiende por todo el hemisferio norte, el impacto podría ser de hasta un 1,5%, la mayor parte del cual irá a parar a la oferta agregada.
«El Consejo de Gobierno hará lo que sea necesario dentro de su mandato. Si es necesario, el programa de compras puede incrementarse aún más. Estamos dispuestos a suavizar algunas de las restricciones a la compra de bonos, lo que debería ayudar a países como Italia, donde estos rendimientos han experimentado un fuerte aumento como consecuencia de la propagación del nuevo virus».
– Banco Central Europeo
Las restricciones más importantes se han adoptado, como es lógico, en Roma, donde el número de víctimas de la enfermedad ha sido hasta ahora mayor cada día que el anterior. Las escuelas, las instituciones y todos los comercios están cerrados, excepto las tiendas de comestibles, las farmacias y algunas droguerías. Otros países europeos han introducido gradualmente medidas similares. Lo mismo ocurre con la prohibición de viajar desde el espacio Schengen a los Estados Unidos de América. Las tasas de mortalidad también sugieren que Italia, España y el Reino Unido tienen muchos más casos de los que han podido confirmar y notificar.
Italia, España y el Reino Unido han tenido hasta ahora tasas de mortalidad mucho más altas, lo que puede deberse a la realización de pruebas inadecuadas. Al mismo tiempo, puede reflejar una combinación de sistemas de atención sanitaria sobrecargados y una infradeclaración de casos.
El papel de la política fiscal será estimular la demanda, como ya hace Hong Kong con inyecciones financieras directas. La política monetaria, a su vez, debe tratar de evitar que las condiciones financieras sean más difíciles para las empresas. Una reacción tardía de los bancos centrales puede aumentar el riesgo de deflación, que es un tema muy delicado, especialmente en el mundo en desarrollo.
