Ainda no final do ano passado, os analistas acreditavam que as acções dos mercados emergentes beneficiariam da resolução de litígios comerciais e do ímpeto da política monetária chinesa e subiriam fortemente. As acções europeias, por sua vez, deveriam ter beneficiado de melhores leituras Brexit e esperanças de uma política económica “verde”.
O Coronavírus traz novos casos em termos de actividade económica
Como de costume, esta pandemia está a ter impacto no seu fornecimento agregado. É portanto difícil lidar com os seus efeitos utilizando instrumentos macroeconómicos padrão. A pandemia COVID-19 causará uma recessão na economia mundial este ano que poderá ser pior do que a crise financeira de 2008 e 2009. Os mercados financeiros estão agora a fixar os preços na probabilidade de o vírus continuar a ter impactos económicos para além do primeiro trimestre de 2020. Assistiremos também a surtos locais de infecção semelhantes aos de Itália e Espanha noutros países, o que perturbará temporariamente as relações económicas. Ao mesmo tempo, as negociações Brexit terão de ser adiadas por causa do coronavírus, o que também prejudicará a economia de alguma forma.
O vírus atingiu pela primeira vez a China, que na economia mundial é o equivalente da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP) no sector transformador. Fabricantes de todo o mundo confiam em componentes e peças fabricadas na China. Agora a epidemia naquele país parece estar a diminuir, mas a produção chinesa ainda não regressou ao seu nível anterior. O vírus afectou também outros países asiáticos (Japão, Coreia, Singapura) que estão estreitamente envolvidos em cadeias de produção globais. Nos últimos dias, o número de pessoas recentemente infectadas nos EUA tem vindo a aumentar significativamente, e a Alemanha e a França têm tendências semelhantes. Portanto, já não estamos a falar apenas do problema da China. Itália e Espanha, em particular, e outros países europeus estão a ganhar destaque.
O Banco Central Europeu vai ajudar-nos
A Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Económico (OCDE) estima que se a pandemia se confinasse à China e a alguns outros países, o crescimento do produto mundial cairia cerca de 0,5% este ano. Mas se a pandemia se espalhar por todo o hemisfério norte, o impacto poderá chegar a 1,5%, a maior parte dos quais irá para o abastecimento agregado.
“O Conselho do BCE fará tudo o que for necessário no âmbito do seu mandato. Se necessário, o programa de compra pode ser ainda mais aumentado. Estamos preparados para aliviar algumas das restrições à compra de obrigações, o que deverá ajudar países como a Itália, onde estes rendimentos têm registado um forte aumento em resultado da propagação do novo vírus”.
– Banco Central Europeu
As restrições mais significativas foram compreensivelmente adoptadas em Roma, onde o número de vítimas da doença tem sido até agora maior a cada dia do que no dia anterior. As escolas, instituições e todas as lojas estão fechadas excepto as mercearias, farmácias e drogarias seleccionadas. Outros países europeus introduziram gradualmente medidas semelhantes. O mesmo se aplica à proibição de viajar do espaço Schengen para os Estados Unidos da América. As taxas de mortalidade também sugerem que a Itália, Espanha e o Reino Unido têm muito mais casos do que aqueles que puderam confirmar e relatar.
A Itália, a Espanha e o Reino Unido têm tido até agora taxas de mortalidade muito mais elevadas, o que pode dever-se a testes inadequados. Ao mesmo tempo, pode reflectir uma combinação de sistemas de saúde sobrecarregados e subnotificação de casos.
O papel da política fiscal será o de estimular a procura, como Hong Kong já está a fazer com injecções financeiras directas. A política monetária, por sua vez, deve procurar evitar tornar as condições financeiras mais difíceis para as empresas. Uma reacção tardia dos bancos centrais pode aumentar o risco de deflação, que é uma questão muito sensível, especialmente no mundo em desenvolvimento.
