Så sent som i slutet av förra året trodde analytiker att aktierna på tillväxtmarknaderna skulle gynnas av en lösning på handelstvisterna och av impulsen från den kinesiska penningpolitiken och att de skulle stiga kraftigt. Europeiska aktier borde i sin tur ha gynnats av bättre Brexit-besked och förhoppningar om en ”grön” ekonomisk politik.
Coronavirus ger nya fall i form av ekonomisk aktivitet
Som vanligt påverkar denna pandemi det totala utbudet. Det är därför svårt att hantera dess effekter med hjälp av vanliga makroekonomiska verktyg. COVID-19-pandemin kommer att orsaka en recession i världsekonomin i år som kan bli värre än finanskrisen 2008 och 2009. Finansmarknaderna räknar nu med att viruset sannolikt kommer att fortsätta att ha ekonomiska konsekvenser efter det första kvartalet 2020. Vi kommer också att få se lokala utbrott av infektioner liknande dem i Italien och Spanien i andra länder, vilket tillfälligt kommer att störa de ekonomiska förbindelserna. Samtidigt måste Brexit-förhandlingarna skjutas upp på grund av coronaviruset, vilket också kommer att skada ekonomin på något sätt.
Viruset drabbade först Kina, som i världsekonomin motsvarar länderna i Organisationen för oljeexporterande länder (OPEC) inom tillverkningssektorn. Tillverkare runt om i världen förlitar sig på komponenter och delar som tillverkas i Kina. Nu verkar epidemin i landet vara på väg att avta, men den kinesiska produktionen har ännu inte återgått till sin tidigare nivå. Viruset har också drabbat andra asiatiska länder (Japan, Korea, Singapore) som är nära involverade i globala produktionskedjor. Under de senaste dagarna har antalet nysmittade personer i USA ökat kraftigt, och Tyskland och Frankrike har liknande tendenser. Vi talar alltså inte längre bara om Kinaproblemet. Särskilt Italien och Spanien, men även andra europeiska länder, är på frammarsch.
Europeiska centralbanken kommer att hjälpa oss
Organisationen för ekonomiskt samarbete och utveckling (OECD) uppskattar att om pandemin begränsades till Kina och några andra länder skulle världens produkttillväxt minska med cirka 0,5 % i år. Men om pandemin sprider sig över hela det norra halvklotet kan effekten bli så stor som 1,5 %, varav det mesta kommer att gå till det totala utbudet.
”ECB-rådet kommer att göra vad som krävs inom ramen för sitt mandat. Vid behov kan inköpsprogrammet utökas ytterligare. Vi är beredda att lätta på vissa av restriktionerna för obligationsköp, vilket bör hjälpa länder som Italien, där avkastningen har stigit kraftigt till följd av spridningen av det nya viruset.”
– Europeiska centralbanken
De mest betydande begränsningarna har förståeligt nog införts i Rom, där antalet offer för sjukdomen hittills har varit större varje dag än dagen innan. Skolor, institutioner och alla affärer är stängda utom livsmedelsbutiker, apotek och utvalda drugstores. Andra europeiska länder har gradvis infört liknande åtgärder. Detsamma gäller förbudet mot resor från Schengenområdet till Förenta staterna. Dödligheten tyder också på att Italien, Spanien och Storbritannien har många fler fall än de har kunnat bekräfta och rapportera.
Italien, Spanien och Storbritannien har hittills haft mycket högre dödlighet, vilket kan bero på otillräckliga tester. Samtidigt kan det vara en kombination av överbelastade hälso- och sjukvårdssystem och underrapportering av fall.
Finanspolitiken kommer att ha till uppgift att stimulera efterfrågan, vilket Hongkong redan gör genom direkta finansiella injektioner. Penningpolitiken bör i sin tur försöka undvika att göra de finansiella villkoren svårare för företagen. Om centralbankerna reagerar sent kan det öka risken för deflation, en mycket känslig fråga, särskilt i utvecklingsländerna.
