Nog eind vorig jaar geloofden analisten dat aandelen uit opkomende markten zouden profiteren van de beslechting van handelsgeschillen en van de impuls van het Chinese monetaire beleid en sterk zouden stijgen. Europese aandelen zouden op hun beurt geprofiteerd moeten hebben van betere Brexit-vooruitzichten en de hoop op een “groen” economisch beleid.
Coronavirus brengt nieuwe gevallen in termen van economische activiteit
Zoals gewoonlijk heeft deze pandemie invloed op het totale aanbod. Het is dan ook moeilijk om de effecten ervan met standaard macro-economische instrumenten aan te pakken. De COVID-19 pandemie zal dit jaar een recessie in de wereldeconomie veroorzaken die erger zou kunnen zijn dan de financiële crisis van 2008 en 2009. De financiële markten rekenen er nu op dat het virus ook na het eerste kwartaal van 2020 nog economische gevolgen zal hebben. Ook in andere landen zullen zich plaatselijke uitbraken van besmetting voordoen, vergelijkbaar met die in Italië en Spanje, waardoor de economische betrekkingen tijdelijk zullen worden verstoord. Tegelijkertijd zullen de Brexit-onderhandelingen moeten worden uitgesteld vanwege het coronavirus, dat ook de economie op de een of andere manier zal schaden.
Het virus trof eerst China, dat in de wereldeconomie het equivalent is van de landen van de Organisatie van Olie-exporterende Landen (OPEC) in de verwerkende sector. Fabrikanten over de hele wereld vertrouwen op onderdelen en componenten die in China worden gemaakt. Nu lijkt de epidemie in dat land af te nemen, maar de Chinese produktie is nog niet terug op het oude peil. Het virus heeft ook andere Aziatische landen (Japan, Korea, Singapore) getroffen die nauw betrokken zijn bij de mondiale productieketens. De laatste dagen is het aantal nieuw besmette mensen in de VS aanzienlijk gestegen, en Duitsland en Frankrijk vertonen vergelijkbare trends. We hebben het dus niet meer alleen over het China-probleem. Italië en Spanje in het bijzonder en andere Europese landen treden op de voorgrond.
De Europese Centrale Bank zal ons helpen
De Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling (OESO) schat dat indien de pandemie beperkt zou blijven tot China en enkele andere landen, de groei van de wereldproducten dit jaar met ongeveer 0,5% zou dalen. Maar als de pandemie zich over het hele noordelijke halfrond verspreidt, kan het effect oplopen tot 1,5%, waarvan het grootste deel naar het totale aanbod zal gaan.
“De Raad van Bestuur zal alles doen wat nodig is binnen zijn mandaat. Indien nodig kan het aankoopprogramma verder worden uitgebreid. Wij zijn bereid een aantal beperkingen op de aankoop van obligaties te versoepelen, wat landen als Italië zou moeten helpen, waar de rendementen sterk zijn gestegen als gevolg van de verspreiding van het nieuwe virus”.
– Europese Centrale Bank
De belangrijkste beperkingen zijn begrijpelijkerwijs vastgesteld in Rome, waar het aantal slachtoffers van de ziekte tot nu toe elke dag groter is dan de dag ervoor. Scholen, instellingen en alle winkels zijn gesloten, met uitzondering van kruidenierswinkels, apotheken en geselecteerde drogisterijen. Andere Europese landen hebben geleidelijk soortgelijke maatregelen ingevoerd. Hetzelfde geldt voor het verbod om vanuit het Schengengebied naar de Verenigde Staten van Amerika te reizen. De sterftecijfers wijzen er ook op dat Italië, Spanje en het VK veel meer gevallen hebben dan zij hebben kunnen bevestigen en melden.
Italië, Spanje en het VK hebben tot nu toe veel hogere sterftecijfers, wat te wijten kan zijn aan inadequate tests. Tegelijkertijd kan het een combinatie zijn van overbelaste gezondheidszorgstelsels en onderrapportage van gevallen.
De rol van het begrotingsbeleid zal erin bestaan de vraag te stimuleren, zoals Hong Kong reeds doet met rechtstreekse financiële injecties. Het monetaire beleid moet op zijn beurt trachten te voorkomen dat de financiële voorwaarden voor het bedrijfsleven worden bemoeilijkt. Een late reactie van de centrale banken kan het risico van deflatie doen toenemen, een zeer gevoelige kwestie, vooral in de ontwikkelingslanden.
